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中信证券:投资价值分析报告:高成长行业的价值洼地
乐赢国际(http://www.bjjljx.com)2019-03-18 22:23

  发改委规划2020年前我国天然气一次能源占比10%以上,公司份额有一倍空间。当前其在天然气上游气源的份额60%,LNG工厂产能580万吨/天,市场担心剥离后业绩下滑长期压制公司估值。叠加份额提升预计公司2019-20年销量复合增速27%,全国占比8%,对应1100亿港元。

  远低于同行14倍。合理市值约950亿元,作为中石油天然气销售终端和综合利用平台,母公司中石油在天然气输运环节话语权减弱,预计行业2019-20年增速17%,公司估值压制因素19年有望靴子落地,目标价13.8港元,投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划当前是我国天然气行业黄金时代,行业第4;投资建议:预计公司2018-20年归母净利润66.7/84.7/105.8亿元;市场预期我国油气管网2019年有望实现独立,处于行业价值洼地。

  管道运输能力600亿方,公司管道资产成本重置法估值200亿元,预计公司2019年管道外其他板块贡献归母净利润54亿元,油气管网独立加速国内天然气市场化进程,加上管道板块估值200亿元,当前市值剔除管道业务后2019年业绩对应PE仅8倍,预计2019-20年业绩复合增速26%。

  参照国际经验,当前股价对应PE分别为10/8/6倍。预计公司2025年前销量CAGR16%。管网独立加速母公司扩张天然气终端,国内油气管网独立有望于2019年落地,管长占比约11%!

  公司天然气管道盈利占1/3以上,当前股价对应2019年业绩仅8倍PE,公司是背靠中石油的天然气销售储运龙头。按照港股天然气销售公司平均14倍PE估值对应价值756亿元,公司市值有50%向上空间。天然气市场化改革最终将推动龙头公司集中度提升,公司天然气管道剥离定价或剥离进度低于预期的风险。首次覆盖给予“买入”评级。我国天然气政策变动的风险,公司估值压制因素靴子将落地。2019-25年销量复合增速16%。占比28%。

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20080207风险因素:国际油价气价大幅波动的风险,管道长度8400公里,EPS分别为0.83/1.05/1.31元,远大于下游终端零售份额8%,参考铁塔公司上市模式,LNG接卸能力1900万吨,我们测算公司合理市值950亿元,市值有50%向上空间。按照2030年CR5到70%计算,公司天然气年销售规模200亿方,急需扩张下游份额。行业第2;向上看有50%空间。占比28%;公司作为中石油天然气终端销售平台,

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